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Introduction

  • PE系生保の特徴: プライベートエクイティ（PE）ファンドが保険会社を買収し、保険会社の資産を高利回りの投資に運用する動きが広がっている。

  • 財務情報: PEファンドは米国の全生命保険と全年金保険の資産の7.4％相当、3760億ドルを保有しており、これは2015年の2倍の水準である。

  • リスク: 高利回り資産への投資はデフォルトリスクを高める可能性があり、流動性の低い証券を受け入れることで超過リターンを得るが、流動性リスクも伴う。

  • 監督当局の懸念: 米連邦準備理事会（FRB）は、保険金の支払い請求が急増した場合に保険会社が資金不足に陥る懸念を示している。

  • 成功の要因: PEは保険会社にはない投資スキルや投資へのアクセスを持ち、保険会社は低コストの資金を提供することで、相互に利益を得る可能性がある。

PE系生保の特徴 [1]

  • 買収の動き: プライベートエクイティ（PE）ファンドが保険会社を買収し、保険会社の資産を高利回りの投資に運用する動きが広がっている。

  • 投資戦略: PEは国債など利回りの低い伝統資産から、不動産を担保に貸し付けるプライベートローンや未公開株など、リスクが高く、売却が難しい資産へと資金の一部を移している。

  • 運用資産: アポロ・グローバル・マネジメントは、保険会社アテネ・ホールディングの全資産1860億ドルを運用している。

  • ポートフォリオ: カーライル・グループは、アメリカン・インターナショナル・グループ（AIG）から取得した米再保険フォーティテュードのポートフォリオの一部を、買収ファンド、クレジット商品、オルタナティブ投資などに回している。

財務情報 [1]

  • 保有資産: PEファンドは米国の全生命保険と全年金保険の資産の7.4％相当、3760億ドルを保有しており、これは2015年の2倍の水準である。

  • 増加傾向: 手続き中の案件を含めると、今年はさらに2500億ドル増えて保有比率は12％となる可能性がある。

  • 収益: アポロの運用資産総額と手数料関連収入に占める比率はそれぞれ40％、30％となっている。

  • 格付け: S&Pグローバル・レーティングスは、アテネの格付けを「Aプラス」に引き上げ、見通しを「ポジティブ」とした。

リスクと懸念 [1]

  • デフォルトリスク: 高利回り資産への投資はデフォルトリスクを高める可能性がある。

  • 流動性リスク: 流動性の低い証券を受け入れることで超過リターンが得られるが、流動性リスクも伴う。

  • 監督当局の懸念: 米連邦準備理事会（FRB）は、保険金の支払い請求が急増した場合に保険会社が資金不足に陥る懸念を示している。

  • 市場の反応: 一部の案件はリスクへの懸念によって影響を受けている。

成功の要因 [1]

  • 投資スキル: PEは保険会社にはない投資スキルや投資へのアクセスを持つ。

  • 低コスト資金: 保険会社は低コストの資金を提供する。

  • 相互利益: PEと保険会社の組み合わせは相互に利益をもたらす可能性がある。

  • 手数料収入: PEは投資で常に大きなリターンを上げるとは限らないが、多額の手数料収入を稼げる。

監督当局の対応 [2]

  • FRBの警鐘: 米連邦準備理事会（FRB）は、保険金の支払い請求が急増した場合に保険会社が資金不足に陥る懸念を示している。

  • IAISの報告: 保険監督者国際機構（IAIS）は、資産集約型再保険をマクロプルデンシャル監督におけるテーマとして取り上げている。

  • IMFの提言: 国際通貨基金（IMF）は、PEファンドの影響下にある保険会社や再保険会社が関与するポートフォリオの移転や買収におけるトレンドについて、より踏み込んだ分析を行うべきであると提言している。

  • 日本の動向: 日本の生命保険市場においても、生命保険会社によるオフショア市場への出再や国外の投資ファンドとの戦略的な事業提携が進んでいる。

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